Selon nous, il est probable que nous assistions au troisième lancement infructueux consécutif de produits crypto négociés en bourse en l’espace d’un mois et demi. C’est au prochain ETF Ethereum spot de briser cette tendance. Bien qu’elle remonte à dix ans, la faillite de Mt. Gox hante toujours le secteur.
Publié le 4 juin 2024
Au cours du dernier mois et demi, des fonds cryptographiques négociés en bourse ont été lancés dans deux pays. Hong Kong a lancé des produits négociés en bourse sur le bitcoin et l’ethereum à la fin du mois d’avril, puis le Royaume-Uni a fait de même la semaine dernière. Demain, l’Australie lancera son ETF spot Bitcoin, mais comme les lancements récents à Hong Kong et au Royaume-Uni, nous ne nous attendons pas à ce que ce soit un succès majeur.
Bien que les lancements de produits crypto négociés en bourse n’aient pas été couronnés de succès récemment, les soldes d’échange de Bitcoin et d’Ethereum continuent de diminuer, comme le montre le graphique 4.
Outre le lancement demain d’un ETF Bitcoin basé en Australie, nous suivons de près les nouvelles concernant les remboursements de Mt.Gox ou les transferts connexes, car ces événements peuvent susciter des craintes sur le marché.
Vendredi dernier, la Securities and Exchange Commission (SEC) a demandé aux émetteurs de fonds négociés en bourse (ETF) spot Ethereum de soumettre leurs premiers projets de formulaires d’enregistrement S-1. La SEC publiera ensuite sa première série de commentaires, ce qui entraînera de nouvelles révisions. Le 30 mai, BlackRock a soumis une version révisée de son formulaire S-1. À notre avis, cela indique que la SEC accélère le processus. Par conséquent, nous pensons que le lancement des ETF Ethereum au comptant n’est probablement plus qu’à quelques semaines. C’est la meilleure chance de briser la série d’échecs des fonds crypto négociés en bourse au cours des derniers mois.
Mardi dernier, Mt. Gox a transféré pour 7 milliards de dollars de bitcoins dans le cadre de ses plans de remboursement aux créanciers, ce qui a provoqué une réaction notable du marché. Près de 107 000 BTC ont été transférés, entraînant une chute de 1,2 % du cours du bitcoin. Cette transaction s’inscrit dans le cadre de la procédure de faillite en cours, Mt. Gox cherchant à dédommager les personnes affectées par son effondrement en 2014. Les créanciers devraient être payés avant le 31 octobre 2024. Ce transfert important a suscité des inquiétudes et de la volatilité sur le marché, les investisseurs se préparant à l’impact sur le prix du bitcoin.
L’Australie lance son premier ETF bitcoin spot, le Monochoin Bitcoin ETF (IBTC), qui sera négocié sur la bourse Cboe Australia à partir de demain, le 4 juin. Cet ETF permet d’investir directement dans le bitcoin, stocké hors ligne, et adhère aux normes réglementaires australiennes. Auparavant, les investisseurs australiens ne pouvaient accéder au bitcoin qu’indirectement ou par l’intermédiaire de produits offshore. Le PDG de Monochrome, Jeff Yew, s’attend à un fort intérêt et prévoit d’introduire bientôt un ETF Ether.
Graphique 1 : ETNs Spot Bitcoin et Ethereum basés au Royaume-Uni
Le mardi 28 mai, WisdomTree et 21Shares ont lancé un total de six ETN sur le bitcoin et l’ethereum à la Bourse de Londres. WisdomTree a lancé un ETN pour le bitcoin et un ETN pour l’ethereum, tandis que 21Shares en a lancé deux pour chacun d’entre eux. Ces ETN ne sont accessibles qu’aux investisseurs institutionnels au Royaume-Uni, et non aux particuliers.
La difficulté pour nous réside dans le fait que les six fonds sont déjà cotés dans d’autres pays européens, tels que la Suisse, l’Allemagne et la France, entre autres, et maintenant au Royaume-Uni également. Il est donc difficile de suivre les entrées spécifiques provenant de la seule cotation au Royaume-Uni, car nous ne pouvons voir que les entrées combinées dans ces fonds sur l’ensemble de leurs cotations, comme le montre le graphique 1. Même si les entrées provenaient uniquement des listes britanniques, elles sont loin d’être impressionnantes, seul le mercredi de la semaine dernière ayant enregistré des entrées significatives en termes de fonds Bitcoin. Après le récent lancement décevant des ETF Bitcoin et Ethereum basés à Hong Kong, les performances de la semaine dernière suggèrent qu’il pourrait s’agir d’un autre lancement décevant pour les fonds crypto négociés en bourse.
Maintenant, c’est à l’ETF spot australien Bitcoin lancé demain de prouver le contraire. Toutefois, nous n’attendons pas grand-chose de cet ETF, compte tenu de la taille limitée de la population et du marché des capitaux australiens. Le prochain blockbuster potentiel des fonds crypto négociés en bourse sera probablement l’ETF spot Ethereum imminent basé aux États-Unis, à l’instar des ETF spot Bitcoin basés aux États-Unis.
Graphique 2 : Flux nets négociés en bourse pour le bitcoin et l’ethereum
Le flux net agrégé des produits négociés en bourse Bitcoin et Ethereum, y compris les ETF, les ETP, les ETN et les trusts, dans le monde entier, reflète le sentiment à l’égard des crypto-monnaies, indiquant une pression à l’achat et à la vente parmi les investisseurs plus traditionnels.
Graphique 3 : Actifs sous gestion négociés en bourse de Bitcoin et d’Ethereum
L’ensemble des actifs sous gestion libellés en dollars américains des mêmes fonds négociés en bourse.
Graphique 4 : Balances des échanges de Bitcoin et d’Ethereum
Les soldes des réserves de Bitcoin et d’Ether sur les marchés boursiers indiquent une pression potentielle à la vente en montrant dans quelle mesure les détenteurs sont susceptibles de vendre. Moins de tokens sur les échanges suggèrent que les détenteurs sont plus enclins à la détention à long terme ou à l’utilisation des tokens pour des activités décentralisées.
Graphique 5 : Frais de transaction quotidiens pour le bitcoin et l’ethereum
Le total des frais de transaction quotidiens du Bitcoin et de l’Ethereum, évalués en dollars américains, signifie le degré d’activité On-chain et, par conséquent, le montant des frais de transaction payés. Cette mesure donne un aperçu du sentiment général au sein du marché des crypto-monnaies ; généralement, des frais plus élevés indiquent un sentiment plus positif. Les frais de transaction sont également essentiels pour les fondamentaux d’Ethereum.
Édité par Vauban Editions SA
