La semaine dernière, la réélection de Trump à la présidence des États-Unis a déclenché un important rallye dans les actifs numériques, marquant l’une des journées les plus impactantes de l’histoire des crypto-monnaies. Alors que le bitcoin a grimpé jusqu’à près de 85’000 dollars, nous restons prudents face à la poussée spéculative largement alimentée par les produits dérivés. Il est risqué de parier contre la tendance haussière, mais de fortes corrections peuvent encore se produire.
Publié le 12 novembre 2024
La semaine dernière a été riche en événements, en raison de la réélection de Donald Trump à la présidence des États-Unis. Mercredi – lorsque la victoire de Trump a été confirmée – figure parmi les trois journées les plus marquantes de l’histoire des actifs numériques. C’est tout simplement incontestable.
Dans le Mouvements Crypto #51 de vendredi, nous avons approfondi les impacts immédiats de la victoire de Trump. Bien que nous ayons fortement approuvé la victoire en tant que catalyseur extrêmement puissant pour la crypto, nous avons également souligné que les prix de la semaine dernière semblaient grimper trop haut, trop rapidement. Selon notre évaluation, ce pic a été principalement alimenté par le marché des produits dérivés plutôt que par le trading au comptant, ce qui fait que le rallye a semblé extrêmement spéculatif. Le sentiment dominant était que les prix ne pouvaient qu’augmenter. Ce n’est jamais positif.
Nous nous sommes lourdement trompés. Contrairement à nos attentes, l’enthousiasme du marché ne s’est pas calmé après vendredi, il s’est même intensifié. Les prix ont en effet continué à monter en flèche après notre publication. Hier, le bitcoin a atteint un nouveau record historique de près de 85’000 dollars.
Malgré cet élan, nous restons prudents quant à la nature spéculative du marché actuel, comme le montre le premier graphique. Cependant, nous reconnaissons également que les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps qu’une personne ne peut rester solvable. Parier contre cette tendance à la hausse comporte des risques importants, car la tendance générale reste orientée à la hausse – comme nous le soutenons également depuis des mois – même s’il peut y avoir des baisses soudaines et importantes du bitcoin et du marché plus large des crypto-monnaies.
MicroStrategy a réalisé un nouvel investissement substantiel dans le bitcoin, en acquérant pour 2 milliards de dollars de crypto-monnaie, soit l’équivalent de 27’200 bitcoins, comme annoncé aujourd’hui. Cet achat s’inscrit dans la stratégie actuelle de l’entreprise d’intégrer le bitcoin dans ses réserves de trésorerie et porte le total de ses avoirs à 279’420 bitcoins. MicroStrategy a acquis les nouveaux bitcoins entre le 31 octobre et le 10 novembre, à un prix moyen de 74’463 dollars par BTC, frais et dépenses inclus. L’achat a été financé par l’émission et la vente d’actions MicroStrategy.
Dans Mouvements Crypto #49, nous avons récemment analysé l’approche de MicroStrategy pour accumuler autant de bitcoins que possible. Selon nous, cette acquisition massive a également été l’un des principaux moteurs de la hausse du cours du bitcoin au cours des dernières semaines. Cependant, la probabilité que MicroStrategy n’accumule pas activement plus de bitcoins à l’heure actuelle pourrait indiquer une pression potentielle à la baisse sur le prix du bitcoin.
FTX a intenté un procès de 1,8 milliard de dollars contre Binance et son ancien PDG, Changpeng Zhao. Le litige porte sur une transaction de 2021, au cours de laquelle Binance a vendu ses parts dans les opérations mondiales et américaines de FTX, les cédant de nouveau à FTX. FTX prétend que les fonds utilisés pour ce rachat, qui aurait été dirigé par le cofondateur Sam Bankman-Fried, ont été frauduleusement détournés au profit de Binance. En outre, FTX affirme que les tweets de Zhao concernant ses problèmes de liquidité ont accéléré la chute de la plateforme en déclenchant une vague de retraits. FTX cherche à récupérer ces fonds pour rembourser ses créanciers. Binance a nié toutes les allégations.
Le fonds de pension de l’État du Michigan a récemment divulgué un mouvement important vers la crypto, révélant qu’il détient plus de 10 millions de dollars en actions de l’ETF Grayscale Ethereum Trust. Cela fait du Michigan le premier fonds de pension d’État à investir dans un ETF Ethereum basé aux États-Unis, suite à leur lancement fin juillet. Cette décision reflète la tendance de nombreux fonds de pension et investisseurs institutionnels qui ont investi dans des ETF Bitcoin américains depuis janvier. Avec la réélection de Trump la semaine dernière, nous prévoyons que le Michigan sera le premier parmi de nombreux autres à allouer des fonds aux ETF Ethereum.
L’investissement du Michigan n’est pas un cas isolé. La semaine dernière, le directeur financier de la Floride a révélé que l’État détenait actuellement environ 800 millions de dollars en investissements « liés aux crypto-monnaies ». Il a précisé que la poursuite de l’allocation aux crypto-monnaies dépendait des résultats de l’élection présidentielle. À notre avis, compte tenu des résultats récents, cette allocation est susceptible de s’étendre.
Graphique 1 : open interest des contrats à terme de Bitcoin en BTC par rapport au prix du Bitcoin
Dernièrement, j’ai souvent discuté de l’open interest des contrats à terme sur le bitcoin sur les bourses de crypto-monnaies, et récemment un client a demandé dans notre discussion sur Telegram si nous pouvions suivre cet open interest en bitcoins plutôt qu’en dollars pour prendre en compte les fluctuations du prix du bitcoin. En effet, l’open interest est élevé en termes de bitcoins, dépassant même les niveaux observés pendant le bull market de 2021, malgré le prix nettement plus élevé du bitcoin aujourd’hui. Un marché aussi surchauffé se termine rarement bien et, même si le moment est incertain, je suis convaincu qu’une correction approche rapidement. Même une nouvelle négative mineure pourrait déclencher un repli substantiel du marché, sous l’impulsion du marché des produits dérivés. Mesuré en dollars, l’open interest du bitcoin dépasse les 26 milliards de dollars.
Graphique 2 : flux net des ETF Bitcoin et Ethereum aux États-Unis
Jeudi dernier, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré un afflux net de 1,37 milliard de dollars, soit le plus grand afflux net quotidien absolu de ces ETF depuis leur lancement en janvier. Les ETF Ethereum spot, lancés fin juillet, ont également connu un vendredi décent après l’élection, puisqu’ils ont encaissé 85,9 millions de dollars vendredi, soit beaucoup plus que ce qu’ils font historiquement. En particulier, l’Ethereum a augmenté de manière significative ce week-end. Le Mouvements Crypto de vendredi portera sur le fait que ce bull market devient peu à peu plus spéculatif.
Édité par Vauban Editions SA
