La société Mt. Gox a annoncé hier qu’elle commencerait à rembourser ses créanciers, pour un montant total de 8,5 milliards de dollars, à partir du mois de juillet. Le marché a réagi négativement à cette nouvelle, faisant chuter le bitcoin de 4%. Cependant, nous pensons que nous avons atteint ou presque le pic de panique, et qu’il n’y a donc, en réalité, pas grand-chose à craindre.
Publié le 25 juin 2024
Ce n’était qu’une question de temps. Hier, Mt. Gox a confirmé qu’elle commencerait à distribuer ses avoirs en bitcoins et en bitcoins cash à ses créanciers, principalement d’anciens clients, à partir du mois de juillet. L’annonce n’a pas précisé la date exacte ni le calendrier des remboursements. Le marché des cryptomonnaies a mal réagi à cette nouvelle, le bitcoin chutant de près de 4 % depuis l’annonce de ce matin. Cette baisse a entraîné la liquidation de près de 300 millions de dollars de positions longues sur le marché des contrats à terme au cours des dernières 24 heures, et le taux de financement des contrats à terme perpétuels sur le bitcoin est devenu négatif. La panique est généralisée, avec la crainte de voir 8,5 milliards de dollars de bitcoins arriver sur le marché Spot dans un avenir proche, mais nous exhortons tout le monde à rester calme. En fait, nous pensons avoir atteint le niveau de peur maximal que nous avions prévu dans une note publiée il y a quelques semaines. Plus de détails à ce sujet ci-dessous.
Mt. Gox, la bourse de crypto-monnaies qui s’est effondrée en 2014, devrait commencer à rembourser ses créanciers, principalement d’anciens clients, à partir de juillet, selon une déclaration de la succession de Mt. Gox ce matin. Le remboursement concerne 141 686 bitcoins, d’une valeur d’environ 8,5 milliards de dollars, et 142 846 bitcoins cash issus du hard fork 2017 du bitcoin, d’une valeur d’environ 50 millions de dollars. Cependant, dans Mouvements Crypto #31, nous avons soutenu que le remboursement de cette année sera plutôt de 88 270,4 bitcoins et 88 993,1 Bitcoin Cash, d’une valeur de 5,3 milliards de dollars et 31 millions de dollars, respectivement.
Comme nous l’avons évoqué dans Mouvements Crypto #31, nous ne sommes pas excessivement préoccupés par les remboursements de Mt. Gox. Cela s’explique principalement par le fait que ces créanciers sont des détenteurs à long terme, que le remboursement s’étalera probablement sur plusieurs mois et qu’il ne représente qu’une fraction des volumes mensuels totaux d’échanges de bitcoins. En outre, il est inférieur aux sorties du Grayscale Bitcoin Trust ETF en janvier, février et mars de cette année, que le marché a facilement absorbées. Dans la note, nous avons mentionné :
“Cependant, les nouvelles concernant la succession et les remboursements de Mt. Gox peuvent déclencher une peur à court terme sur le marché, ce qui pourrait faire baisser le prix du bitcoin, comme cela s’est produit la semaine dernière. Cette peur, plutôt que la pression de vente réelle, est la plus grande préoccupation concernant le remboursement de Mt. Gox. Cela pourrait entraîner une baisse à court terme, en particulier lorsque la date de la première tranche de remboursement sera annoncée.
Cela dit, une fois la date du premier remboursement passée, le marché dans son ensemble se rendra compte que les remboursements de Mt. Gox ne sont pas aussi préjudiciables qu’on le craignait. Cette prise de conscience entraînera probablement le marché à la hausse, éliminant ainsi une préoccupation importante. Nous conseillons à nos clients de parier contre le sentiment négatif attendu du marché lorsqu’il atteindra son apogée et d’agir avant que le marché ne reprenne ses esprits et ne se rende compte que le remboursement de Mt. Gox n’est pas un problème.
Après la panique boursière d’hier, nous pensons que nous avons atteint ou presque le pic de la peur de Mt. Gox sur le marché. De plus, nous avons également tous les facteurs haussiers mentionnés dans Mouvements Crypto #33 de vendredi dernier. Si notre vision haussière du marché était prématurée, cela ne signifie pas que nous ne le sommes plus. Nous pensons toujours que les crypto-actifs se négocieront plus haut à la fin du mois de juillet qu’ils ne l’étaient vendredi dernier, date à laquelle la note a été publiée.
La semaine dernière, la Securities and Exchange Commission (SEC) a informé Consensys, l’éditeur du logiciel Ethereum, qu’elle mettait fin à son enquête visant à déterminer si Ethereum est une valeur mobilière. La SEC a également notifié à Consensys qu’elle ne prendrait aucune mesure d’exécution à l’encontre de l’entreprise. Cette décision est très importante, car elle dissipe définitivement l’idée que l’Ethereum est une valeur mobilière. Ce résultat élimine l’incertitude qui pesait sur l’Ethereum et ses projets connexes sur la question de la sécurité ces dernières années.
La semaine dernière, MicroStrategy a clôturé avec succès une émission de 800 millions de dollars de billets, utilisant 786 millions de dollars du produit pour acquérir 11 931 bitcoins au prix de 65 883 dollars par bitcoin. À ce jour, MicroStrategy détient un total de 226 331 bitcoins, achetés pour environ 8,33 milliards de dollars à un prix moyen de 36 798 dollars par bitcoin.
Graphique 1 : Taux d’intérêt et de financement perpétuels du bitcoin
Le graphique ci-dessus montre que nous pensons avoir atteint ou approché le pic de panique. Au cours des dernières semaines, l’intérêt ouvert pour les contrats à terme sur le bitcoin sur les bourses de crypto-monnaie a diminué de 2 milliards de dollars. Parallèlement, le taux de financement des contrats à terme perpétuels sur le bitcoin est tombé en territoire négatif, pour la septième fois seulement cette année sur une base quotidienne. Pour le reste de l’année, le taux de financement est resté positif.
Graphique 2 : Flux nets négociés en bourse pour le bitcoin et l’ethereum
Le flux net agrégé des produits négociés en bourse Bitcoin et Ethereum, y compris les ETF, les ETP, les ETN et les trusts, dans le monde entier, reflète le sentiment à l’égard des crypto-monnaies, indiquant une pression à l’achat et à la vente parmi les investisseurs plus traditionnels.
Graphique 3 : Actifs sous gestion négociés en bourse de Bitcoin et d’Ethereum
L’ensemble des actifs sous gestion libellés en dollars américains des mêmes fonds négociés en bourse.
Graphique 4 : Soldes des bourses Bitcoin et Ethereum
Les soldes des réserves de Bitcoin et d’Ether sur les marchés boursiers indiquent une pression potentielle à la vente en montrant dans quelle mesure les détenteurs sont susceptibles de vendre. Moins de tokens sur les échanges suggèrent que les détenteurs sont plus enclins à la détention à long terme ou à l’utilisation des tokens pour des activités décentralisées.
Graphique 5 : Frais de transaction quotidiens pour le bitcoin et l’ethereum
Le total des frais de transaction quotidiens du Bitcoin et de l’Ethereum, évalués en dollars américains, signifie le degré d’activité On-chain et, par conséquent, le montant des frais de transaction payés. Cette mesure donne un aperçu du sentiment général au sein du marché des crypto-monnaies ; généralement, des frais plus élevés indiquent un sentiment plus positif. Les frais de transaction sont également essentiels pour les fondamentaux de l’Ethereum.
Édité par Vauban Editions SA
