Le président Biden et son administration ont fait un virage à 180 degrés pour attirer les électeurs pro-crypto. Aujourd’hui, l’approbation de l’ETF Ethereum spot semble plus probable que jamais. Nous estimons à 95 % les chances qu’il soit approuvé cette année, très probablement dès cette semaine. Ces ETF, combinés à un environnement réglementaire américain plus favorable à la crypto-monnaie, nous propulseront vers de nouveaux sommets.
Publié le 22 mai 2024
Habituellement, je ne publie rien le mercredi et je ne me réveille pas à 5 heures du matin.
Aujourd’hui, je fais une exception pour les deux.
Vous savez probablement déjà pourquoi.
Si ce n’est pas le cas, ou si vous avez besoin d’un rappel, voici ce qu’il en est.
Lundi soir, Eric Balchunas, analyste principal des ETF chez Bloomberg, a publié sur X ce qui suit :
« Mise à jour : @JSeyff (James Seyffart, également analyste ETF chez Bloomberg) et moi-même augmentons nos chances d’approbation de l’ETF Ether spot à 75 % (contre 25 %), en entendant des rumeurs cet après-midi selon lesquelles la SEC pourrait faire un virage à 180 degrés sur cette question (de plus en plus politique), ce qui fait que tout le monde se précipite maintenant (comme nous, tout le monde a supposé qu’ils seraient refusés). Voir le tweet de Nate ci-dessous pour l’ordre probable des événements (mais encore une fois, nous plafonnons à 75 % jusqu’à ce que nous en sachions plus, par exemple les mises à jour des dépôts) ».
Peu de temps après, Eleanor Terrett, journaliste à FOX Business, a également confirmé cela sur X, en déclarant que :
« 🚨NEW : Une source émettrice me dit concernant le développement spot de l’ETF $ETH :
Les choses « évoluent en temps réel ».
Ces trois personnes ont été incroyablement instructives sur le processus d’approbation de l’ETF Bitcoin spot, ayant clairement des sources solides parmi les émetteurs d’ETF, ce qui signifie que ce qui est indiqué était tout de suite très crédible.
Une heure plus tard, CoinDesk a publié un article indiquant que les plateformes sont invitées à mettre à jour les déclarations 19b-4 de manière accélérée par la Securities and Exchange Commission des États-Unis, selon trois personnes familières avec la situation.
Quelques heures plus tard, Balchunas a publié sur X ce qui suit :
« J’ai entendu dire que la SEC voulait que les 19b-4 révisés lui soient renvoyés avant 10 heures ce matin (sur la base d’un tas de commentaires qu’elle vient de recevoir aujourd’hui) pour une approbation probable dès mercredi. »
Dans notre Mouvements Crypto #28, publié vendredi, nous avons soutenu que la prochaine élection présidentielle américaine et la position pro-crypto inattendue de Trump font pression sur le président Biden pour qu’il adopte des politiques plus favorables aux crypto-monnaies.
Contrairement à la croyance populaire, nous avons suggéré que cela pourrait devenir évident dès cette semaine.
L’approbation d’un ETF Ethereum spot donnerait à Biden l’occasion parfaite de démontrer, à l’instar du président Trump, qu’il est un véritable défenseur des crypto-monnaies.
Ce geste pourrait attirer les électeurs dans ce qui devrait être une course très serrée pour devenir le 47e président des États-Unis.
Graphique 1 : Les bookmakers opposent Trump à Biden
Plus précisément, nous avons écrit :
Cette course serrée (entre le président Biden et le président Trump) pourrait pousser Biden à attirer les électeurs, potentiellement en soutenant publiquement la crypto et en démontrant un véritable engagement plutôt que de poursuivre la répression réglementaire que son administration a poursuivie ces dernières années.
À moins de six mois de l’élection, la fenêtre de Biden pour effectuer un changement est étroite mais significative.
Dans une semaine, Joe Biden aura l’occasion de montrer qu’il est peut-être devenu un véritable défenseur des crypto-monnaies en poussant la SEC à approuver l’ETF Ethereum spot.
Cependant, il semble très peu probable qu’une telle initiative vienne directement de Biden, surtout si l’on considère sa récente déclaration sur le veto d’une résolution visant à renverser la politique comptable controversée de la SEC sur la garde des crypto-monnaies, connue sous le nom de SAB 121.
La résolution, qui est susceptible d’être adoptée aujourd’hui en raison d’une dissidence démocrate suffisante par rapport à la position anti-crypto actuelle, mettra à l’épreuve la position de Biden une fois qu’elle arrivera sur son bureau.
Si Biden pose son veto à la résolution, se rangeant du côté de Gary Gensler, président de la SEC, il ne faut pas s’attendre à ce qu’il soutienne l’ETF Ethereum spot.
Cependant, cette possibilité n’est pas totalement exclue, notamment en raison de l’influence d’acteurs majeurs tels que BlackRock.
Si Larry Fink, cofondateur et PDG de BlackRock, devait plaider la semaine prochaine en faveur de l’effet de levier électoral potentiel des crypto-monnaies, Joe Biden pourrait reconsidérer sa position.
Le pouvoir de ces dirigeants d’entreprise, en particulier Fink de BlackRock, était évident avec l’approbation de l’ETF Bitcoin spot.
Il semble que ce soit exactement le cas.
Ces dernières semaines, Biden, son administration et ses conseillers sont devenus nerveux à l’idée que Trump attire tous les électeurs pro-crypto.
Ils ont donc appelé la SEC hier, et notamment son président Gary Gensler, pour s’assurer qu’elle approuve l’ETF Ethereum spot.
Le fait que la campagne de Joe Biden ait reçu des fonds importants de la part de diverses entreprises et donateurs du secteur de la crypto a probablement aussi joué un rôle.
Il n’est pas exagéré de dire que les rôles ont vraiment changé d’une minute à l’autre.
Nous sommes extrêmement confiants quant à l’approbation de l’ETF Ethereum spot.
Le 15 février, dans Mouvements Crypto #15, nous avons estimé à 90 % la probabilité d’une approbation de l’ETF spot Ethereum cette année, analyse dans laquelle nous avons également défendu le fait que le Parti démocrate, y compris le président Biden, ne risquerait pas de détourner une base d’électeurs aussi importante en bloquant les ETF Ethereum, en particulier compte tenu de la demande évidente pour ces produits.
Le 11 avril, nous avons abaissé la probabilité à 60 % en raison du manque d’interaction entre la SEC et les émetteurs.
Aujourd’hui, nous avons augmenté la probabilité d’approbation à 95 % pour cette année.
Biden et son administration souhaitent clairement que ce projet soit approuvé, car ils considèrent qu’il peut faire progresser Biden lors de l’élection présidentielle de 2024.
Nous prévoyons une approbation soit aujourd’hui, soit demain, après la clôture des marchés boursiers américains.
Il est toutefois important de noter que même si les ETF sont approuvés cette semaine, ils ne seront pas nécessairement lancés le lendemain, car cela peut prendre des mois.
Toutefois, s’ils sont approuvés, le lancement des ETF dépend davantage du moment où ils seront lancés que de l’éventualité de leur lancement.
Ce soir, après la clôture américaine, nous pourrions voir des dépôts révisés par les émetteurs d’ETF, indiquant qu’ils discutent en fait de cette question avec la SEC, processus dans lequel la SEC leur conseille d’apporter des modifications à leurs applications, similaires au processus de l’ETF Bitcoin spot.
Fidelity a déjà aujourd’hui retiré le staking du sous-jacent de son application, bien que cela ne soit pas nécessairement dû à une communication avec la SEC.
Nous ne sommes pas les seuls à attendre une approbation cette semaine, car la décote du Grayscale Ethereum Trust s’est réduite hier à 11,8 %, contre près de 25 % la semaine dernière.
Il faut s’attendre à ce que la décote se rapproche de 0 % au cours de la séance d’aujourd’hui.
Graphique 2 : Grayscale Ethereum Trust : Prix par rapport à la Valeur Nette d’Inventaire (NAV)
Comme indiqué dans le Tendances Crypto d’hier, nous sommes devenus moins pessimistes ces derniers jours, principalement en raison de l’amélioration de l’environnement macroéconomique, en particulier de l’augmentation imminente de la liquidité économique, parallèlement à la dynamique de fin de semaine du marché crypto, qui n’a pas semblé être alimentée par un effet de levier excessif.
En outre, les ETF Bitcoin ont enregistré des entrées nettes substantielles la semaine dernière.
Cependant, nous avons largement manqué de narratives crypto convaincants à court terme, tels que les rôles importants que l’ETF Bitcoin spot et le Halving Bitcoin ont joué pour alimenter le rallye du marché crypto au cours de l’année écoulée.
En outre, il y a la tendance saisonnière de la crypto à travailler contre le marché, comme mentionné dans Mouvements Crypto #26.
Étant donné que nous nous sommes concentrés sur les facteurs négatifs spécifiques aux crypto-monnaies plutôt que sur les conditions macroéconomiques positives, nous sommes restés plus baissiers que haussiers.
Mais aujourd’hui, nous avons exactement ce que nous cherchions : des narratives spécifiques aux crypto-monnaies qui peuvent nous propulser beaucoup plus haut.
L’ETF Ethereum spot sera un récit puissant, similaire à la façon dont les ETF Bitcoin ont été parmi les récits les plus forts depuis des années.
En outre, le changement de position du président Biden et de son administration sur la crypto-monnaie suggère que nous pourrions envisager un environnement réglementaire beaucoup plus favorable aux États-Unis.
Cela signale potentiellement la fin de la répression réglementaire sur les crypto-monnaies aux États-Unis, ouvrant le marché à davantage d’investisseurs particuliers et institutionnels, ainsi qu’à des cas d’utilisation et des applications de plus en plus nombreux.
En soi, il s’agit d’un scénario convaincant.
En combinant ces récits avec l’amélioration imminente des conditions de liquidité attendue en juillet et en août, nous sommes prêts pour une hausse significative au second semestre 2024.
Nous avons modifié notre point de vue sur le marché pour le rendre plus haussier.
Graphique 3 : Amélioration des conditions de liquidité en juillet/août notamment
Cette amélioration des conditions de liquidité, ainsi qu’un environnement réglementaire plus favorable aux États-Unis, profiteront sans aucun doute au bitcoin.
Le bitcoin dispose déjà de ses propres ETF basés aux États-Unis, qui devraient continuer à attirer des flux substantiels, en particulier à mesure que la liquidité augmente.
Si nous avons raison concernant le lancement imminent d’ETF Ethereum spot dans les prochains mois, l’Ethereum est sur le point de connaître son propre moment de « ETF Bitcoin spot », similaire à l’expérience récente du Bitcoin, tout en bénéficiant également d’une liquidité accrue et d’un environnement réglementaire plus favorable.
En outre, l’Ethereum bénéficie de l’augmentation de l’activité onchain, qui est susceptible d’augmenter dans un environnement économique avec une liquidité croissante.
Vous trouverez de plus amples informations à ce sujet dans notre Portefeuille Crypto.
Nous prévoyons donc que l’Ethereum connaîtra une hausse nettement plus importante que le Bitcoin, pour atteindre un prix projeté de 6 500 dollars d’ici octobre.
Si l’ETF Ethereum est approuvé, nous nous attendons à ce que le ratio ETH/BTC grimpe à 0,06 ETH/BTC dans les prochains mois, avant d’atteindre au moins 0,065 ETH/BTC plus tard dans l’année.
En d’autres termes, nous sommes extrêmement optimistes sur l’ETH/BTC.
Cela étant dit, la conversion du Grayscale Ethereum Trust en ETF est très susceptible d’entraîner une forte pression à la vente à court terme, qui devrait durer au moins quelques semaines.
Édité par Vauban Editions SA
