Le bitcoin est en tête du marché, les autres crypto-monnaies tentant de suivre le mouvement. Nous anticipons une trajectoire haussière continue jusqu’à ce qu’un changement se produise, en particulier pour le bitcoin, dans les mois qui suivront le prochain halving.
Publié le 9 avril 2024
Bonjour depuis un Copenhague ensoleillé, où l’on a l’impression que l’été est à nos portes, et le temps chaud semble s’étendre au marché des cryptomonnaies. Le bitcoin a augmenté d’environ 4,5 %, atteignant 72 250 $, et l’ethereum a connu une augmentation de près de 4 %, atteignant 3 620 $ au cours de la même période.
Nous aimerions réitérer nos perspectives optimistes de la semaine dernière, comme souligné à la fois dans Tendances Crypto #6 et Mouvements Crypto #22. Nous sommes convaincus que nous verrons une tendance haussière significative dans les semaines à venir. Cet optimisme est principalement basé sur les fortes entrées nettes dans les ETF Bitcoin, la réduction des soldes d’échange, l’anticipation croissante d’un ETF spot Ethereum américain et, surtout, le quatrième halving Bitcoin à venir.
Dans notre dernière édition de Mouvements Crypto, nous nous sommes penchés sur le quatrième halving. Nous nous attendons à ce qu’il s’agisse d’un cas classique d'”acheter la rumeur, vendre la nouvelle”. Cela est dû en grande partie au fait que les ETF Bitcoin apportent une attention sans précédent à l’événement du halving. Cependant, l’impact immédiat sur le prix n’a pas été évident par le passé, et nous pensons qu’il en sera de même cette fois-ci. Cela nous amène à penser que de nombreux investisseurs, qui s’attendent à un retour rapide du halving, pourraient décider de vendre leur bitcoin et leurs ETF bitcoin en réalisant que les effets ne sont pas immédiats. La montée en puissance du halving est également la raison pour laquelle nous pensons que le Bitcoin a mené le marché ces dernières semaines, après quoi l’attention se tournera à nouveau vers le marché plus large des crypto-monnaies.
Le 2 avril 2024, le gouvernement américain a déplacé des bitcoins d’une valeur de 2 milliards de dollars, saisis à l’origine sur Silk Road, par le biais de transactions on-chain. Au total, 30 175 bitcoins ont été transférés, dont 2 000 vers un portefeuille Coinbase et le reste vers un autre portefeuille associé au gouvernement. Cette action marque le premier mouvement significatif depuis la dernière vente de bitcoins de Silk Road confirmée par le gouvernement en mars 2023. Nous pensons que si le gouvernement américain décide de vendre la totalité des 30 175 bitcoins qu’il détient, cela représente le risque le plus important pour nos perspectives à court terme d’une tendance haussière du marché, compte tenu de la valeur substantielle en dollars de ces bitcoins.
Le gestionnaire d’actifs australien Monochrome est prêt à lancer son ETF Bitcoin spot sur le Cboe Australia dans les deux prochains mois, visant à être le premier en Australie à détenir directement des bitcoins. Cette initiative fait suite à l’approbation de l’autorité australienne de régulation des marchés financiers (ASIC) et à l’attente de l’autorisation du Cboe Australia d’ici le mois de juin. Contrairement aux produits négociés en bourse (ETP) existants qui investissent dans des produits exposés au Bitcoin spot, l’ETF de Monochrome offrira aux investisseurs une exposition directe au Bitcoin, similaire aux ETF de Bitcoin spot basés aux États-Unis.
À l’approche des élections législatives en Corée du Sud, les principaux partis politiques tirent parti de l’intérêt marqué du pays pour les crypto-monnaies afin d’obtenir des voix. Le People Power Party, dirigé par le président Yoon Suk Yeol, promet de reporter une taxe sur les actifs numériques, tandis que le Democratic Party vise à assouplir les restrictions sur les fonds négociés en bourse (ETF), y compris ceux des États-Unis qui détiennent directement des bitcoins. Cet engagement reflète l’importance du marché des crypto-monnaies en Corée du Sud, où plus de 6 millions de personnes, soit plus de 10 % de la population, sont actives dans l’échange de crypto-monnaies. De notre point de vue, cela indique clairement que l’environnement réglementaire deviendra inévitablement plus accommodant dans le monde entier, sous l’impulsion des demandes de l’électorat pour de tels changements.
Graphique 1 : ETH/BTC par rapport à la capacité du marché mondial des crypto-monnaies
Il ne fait aucun doute que le bitcoin occupe la première place sur le marché des cryptomonnaies, ce qui est remarquable compte tenu de sa taille de marché considérable par rapport à toute autre monnaie numérique, y compris l’Ethereum, qui est son plus proche rival en termes de valeur de marché.
Si l’on examine le graphique 1 et que l’on considère le cycle de quatre ans du marché des cryptomonnaies, le retard actuel de la performance de l’Ethereum n’est pas surprenant, car il fait écho aux tendances observées en 2020 et 2021. Même si la capitalisation totale du marché mondial des cryptomonnaies est nettement plus importante aujourd’hui qu’en 2020, la valeur de l’Ethereum par rapport au Bitcoin a également augmenté par rapport à ce qu’elle était il y a quatre ans. Nous sommes convaincus que ce n’est qu’une question de temps avant que l’Ethereum ne commence à rattraper son retard, surtout si nous sommes justes dans notre conviction qu’un ETF spot Ethereum sera approuvé d’ici le 23 mai.
Graphique 2 : Flux net du Bitcoin et de l’Ethereum négociés en bourse
Le flux net agrégé des produits négociés en bourse sur le Bitcoin et l’Ethereum, y compris les ETF, les ETP, les ETN et les trusts, dans le monde entier, reflète le sentiment à l’égard des crypto-monnaies, indiquant une pression à l’achat et à la vente parmi les investisseurs plus traditionnels.
Graphique 3 : Encours des produits négociés en bourse sur le bitcoin et l’ethereum
Actifs sous gestion agrégés, libellés en dollars américains, des mêmes fonds négociés en bourse.
Graphique 4 : Balance des échanges Bitcoin et de Ethereum
Les soldes des réserves en bourse du bitcoin et de l’éther indiquent une pression potentielle à la vente en montrant dans quelle mesure les détenteurs sont susceptibles de vendre. Un nombre réduit de jetons sur les marchés boursiers suggère que les détenteurs sont plus enclins à la détention à long terme ou à l’utilisation des jetons pour des activités décentralisées.
Graphique 5 : Frais de transaction quotidiens sur itcoin et Ethereum
Le total des frais de transaction quotidiens pour le Bitcoin et l’Ethereum, évalués en dollars américains, indique le degré d’activité sur la chaîne et, par conséquent, le montant des frais de transaction payés. Cette mesure donne un aperçu du sentiment général au sein du marché des cryptomonnaies ; en général, des frais plus élevés indiquent un sentiment plus positif. Les frais de transaction sont également essentiels pour les fondamentaux de l’Ethereum.
Graphique 6 : Indice Coinbase Premium du Bitcoin et de l’Ethereum
Les prix spot du Bitcoin et de l’Ethereum sur Coinbase, comparés aux prix au spot mondiaux, sont particulièrement pertinents pour les investisseurs particuliers et institutionnels américains, y compris les fonds spéculatifs et les émetteurs de produits négociés en bourse. La prime ou la décote de Coinbase, et son ampleur, révèlent la position de ces groupes d’investisseurs sur le marché.
Édité par Vauban Editions SA
