Donald Trump a déclaré ce week-end que les États-Unis allaient désormais s’orienter vers une réserve de crypto-monnaies, comprenant BTC, ETH, SOL, ADA et XRP. Si la réaction initiale a été optimiste, car le secteur est enfin soutenu par un système politique, quelles sont les véritables intentions derrière ce tweet ?
Publié le 7 mars 2025
Donald Trump s’est exprimé ce week-end en déclarant que les États-Unis allaient désormais se doter d’une réserve de crypto-monnaies comprenant BTC, ETH, SOL, ADA et XRP, ce qui a naturellement déclenché un important rallye intrajournalier des crypto-monnaies. Cependant, nous avons constaté un recul important dans les jours qui ont suivi, ce qui soulève la question suivante : le message de Trump n’était-il pas aussi optimiste qu’on le pensait initialement ?
Compte tenu des récentes annonces concernant les droits de douane, avec les allers-retours incessants entre Trump et son ministre des Finances, Larry Kudlow, sur les retards dans l’application des droits de douane sur les importations en provenance du Mexique et du Canada et les intentions de l’administration Trump en matière de politique commerciale, il n’est pas irréaliste de penser que le monde de la crypto-monnaie a du mal à prendre au sérieux ses propos sur Truth Social. C’est peut-être l’une des raisons pour lesquelles nous n’avons pas assisté à un rallye soutenu des crypto-monnaies.
La deuxième raison, potentiellement bien plus importante, est que Trump avait largement ignoré le marché des crypto-monnaies après son investiture, et ce n’est qu’après un recul de 20 % que nous avons « enfin » vu un soutien politique aux crypto-actifs. Cela a conduit beaucoup de gens à se demander si son post sur Truth Social n’était pas simplement une réaction au fait que les crypto-monnaies avaient atteint un seuil de tolérance pour lui, étant donné le fort soutien dont elles bénéficient au sein de sa base électorale. Par conséquent, les chances qu’il continue réellement à construire une infrastructure politique qui soutiendra les marchés des crypto-monnaies à long terme sont probablement encore assez faibles.
Graphique 1 : Trump dit vouloir créer une crypto-réserve – mais est-il vraiment aussi intéressé par les crypto-monnaies ?
Cela dit, il convient de mentionner que les efforts déployés au cours du week-end sont également susceptibles de constituer une tentative de gagner en popularité au sein de la communauté des crypto-monnaies avant le sommet sur les crypto-monnaies qui se tiendra demain à la Maison Blanche. Le projet de crypto-monnaie de Trump, World Liberty Financial, a acheté pour environ 20 millions de dollars de crypto-monnaies en ETH, BTC et MOVE (une petite coin liée à la plateforme blockchain « Movement »). À première vue, il essaie simplement 1) d’impressionner la communauté des crypto-monnaies en prenant un engagement, mais aussi 2) de constituer sa propre réserve non liée au gouvernement, ce qui ressemble beaucoup à la sortie de $TRUMP, un projet qui a finalement servi à accroître sa propre richesse. De nombreux actifs du portefeuille de WLF sont directement liés à la réserve officielle.
Aucun de ces développements n’a non plus attiré plus d’investisseurs vers les ETF BTC/ETH, et actuellement, Trump n’a pas beaucoup de succès dans la création d’une quelconque crédibilité. Il y a probablement un meilleur rapport risque/récompense dans les mouvements de repli impliqués par les déclarations de Trump, à la fois à des fins de trading et d’accumulation.
Graphique 2a : Les récents efforts de Trump n’ont pas accru l’appétit des investisseurs pour le BTC
Graphique 2b : Et pas non plus pour l’ETH
Nous continuons de constater des similitudes notables entre le dénouement actuel du carry trade USD/JPY et l’épisode d’août/septembre, lorsqu’une crainte de ralentissement de la croissance de l’économie américaine, alimentée par la faiblesse des chiffres de l’emploi, a déclenché un revirement brutal.
La configuration actuelle présente des caractéristiques clés, en particulier parce que l’administration Trump semble disposée à accepter des difficultés économiques à court terme en échange de gains à moyen terme, une stratégie qui s’aligne sur la déclaration explicite de Bessent selon laquelle nous ne verrons pas vraiment les effets des politiques économiques de Trump avant 12 mois, une évaluation juste et raisonnable. À court terme, cependant, les marchés sont pris en otage par l’incertitude entourant les droits de douane, avec peu ou pas de clarté sur l’étendue ou le calendrier de leur mise en œuvre, comme nous l’avons vu une fois de plus aujourd’hui avec le report des droits de douane mexicains.
Cette incertitude prolongée, associée à l’inévitable ralentissement de la croissance, pèsera sur les chiffres de l’emploi au cours du prochain trimestre, ce qui obligera probablement la Fed à agir le plus tôt possible. Cela pourrait être le cas dès aujourd’hui, en fonction des chiffres de l’emploi non agricole. Nous nous attendons à un chiffre faible.
Une fois que le marché obligataire commencera à intégrer de manière agressive les baisses de taux, ce sera le moment idéal pour recommencer à accumuler des actifs à risque, y compris les crypto-monnaies, pour lesquelles nous continuons à voir un potentiel de hausse substantiel, en particulier pour le SUI et le LINK, en plus des pièces pour lesquelles Trump s’est déjà positionné (tout le monde).
Cela dit, nous ne sommes pas encore tout à fait à un moment optimal pour « acheter à la baisse », mais nous nous dirigeons certainement dans cette direction – la patience reste la clé.
Cordialement,
Oskar Vårdal
Édité par Vauban Editions SA