Les élections présidentielles américaines s’annoncent difficiles. Le bon côté ? Une victoire de Donald Trump entraînerait une hausse à court terme des prix des crypto-monnaies. Le mauvais côté ? Il est plus probable que nous soyons confrontés à une administration Kamala Harris au cours des quatre prochaines années, qui serait beaucoup moins favorable à l’industrie crypto.
Publié le 5 novembre 2024
Au cours de la semaine dernière, il s’est produit exactement ce que nous avions anticipé dans l’édition précédente de Tendances crypto. Le bitcoin a dépassé les 70’000 dollars, se rapprochant de son record historique de mars de 73’700 dollars en atteignant 73’600 dollars. Cependant, ce rallye a été de courte durée.
Après avoir échoué à établir un nouveau sommet, le bitcoin a été confronté à un repli rapide, descendant jusqu’à 67’400 dollars au cours du week-end. Cette correction a toutefois eu un côté positif, car la pression spéculative sur le marché s’est atténuée, comme en témoigne la baisse de l’open interest et des taux de financement des contrats à terme crypto – une préoccupation que nous avons soulignée la semaine dernière.
La chute du week-end a également été motivée par le resserrement de la course à la présidence des États-Unis. L’issue de l’élection reste très incertaine, puisqu’il s’agit pour l’instant de tirer à pile ou face. À l’avenir, l’évolution des prix à court terme de la crypto-monnaie dépendra en grande partie du résultat de l’élection. Une victoire de Trump serait sans aucun doute positive pour les crypto-monnaies, tandis qu’une victoire de Harris aurait l’effet inverse. Une certitude : quelle que soit l’issue, la volatilité est garantie.
Nous y reviendrons plus en détail dans un instant. Voici maintenant les trois événements les plus marquants de la semaine écoulée.
La mesure de la volatilité du bitcoin basée sur les options a atteint un pic de trois mois à l’approche de l’élection présidentielle américaine, l’indice de volatilité Deribit grimpant à 63,24 %. Cette hausse de la volatilité du bitcoin reflète l’incertitude entourant à la fois l’élection et la prochaine réunion de la Réserve fédérale américaine, qui aura lieu jeudi. La Fed devrait abaisser ses taux d’intérêt de 25 points de base, ce qui accentuera les tensions sur le marché. Des pics de volatilité similaires sont également évidents sur les marchés traditionnels, y compris les secteurs du Trésor américain et des changes, alors que les traders se préparent à des effets d’entraînement potentiels dans le paysage financier.
UBS a lancé uMINT, le « UBS USD Money Market Investment Fund Token », marquant ses débuts dans les fonds monétaires tokenisés sur la blockchain Ethereum. Ce fonds permet aux investisseurs d’accéder à des instruments de haute qualité, gérés de manière conservatrice, et positionne UBS aux côtés de géants financiers tels que BlackRock et Franklin Templeton, qui ont également tokenisé divers fonds sur des blockchains publiques. “Nous avons constaté un appétit croissant des investisseurs pour les actifs financiers tokenisés dans toutes les classes d’actifs, » a noté Thomas Kaegi, coresponsable de la division Asie d’UBS.
Après la publication de ses résultats du troisième trimestre, MicroStrategy a dévoilé son « Plan 21/21 », une stratégie ambitieuse visant à lever 42 milliards de dollars au cours des trois prochaines années pour des acquisitions de bitcoins. Le financement devrait être réparti de manière égale entre les offres d’actions et les titres à revenu fixe. À l’heure actuelle, MicroStrategy détient 252’220 bitcoins, d’une valeur de plus de 16 milliards de dollars au troisième trimestre 2024. Prévu pour débuter en 2025, le plan vise à augmenter le nombre de bitcoins détenus par action tout en maintenant la flexibilité financière et en réduisant les coûts d’emprunt. Cependant, nous sommes sceptiques quant à la capacité de MicroStrategy à obtenir 42 milliards de dollars pour des investissements supplémentaires en bitcoins. Cette approche nécessiterait un effet de levier beaucoup plus important que celui que la société utilise actuellement, et toute action levée serait soumise à une prime insoutenable de l’entreprise, comme analysé en détail dans Mouvements Crypto #49.
Graphique 1 : élection présidentielle américaine sur Polymarket en 2024
Ces derniers jours, les sondages montrent une baisse des chances de victoire de Donald Trump, tandis que les chiffres de Kamala Harris se sont améliorés. Ce changement est également évident sur Polymarket, la plateforme de prédiction crypto-native, où les chances de Harris ont augmenté, tandis que celles de Trump ont diminué. Étant donné que Polymarket attire un public de crypto-enthousiastes, ce sentiment reflète un penchant pour un résultat électoral favorable aux crypto-monnaies.
Dans Mouvements Crypto #50 de vendredi, nous avons noté ce qui suit :
“Cette attente croissante d’une victoire de Trump, en particulier parmi les partisans des crypto-monnaies, a probablement contribué à certaines des hausses de prix du mois d’octobre sur le marché des crypto-monnaies. Par conséquent, en cas de victoire de Trump, nous prévoyons une réaction immédiate limitée des prix le soir de l’élection, car ce résultat est déjà partiellement reflété dans les prix actuels.
En revanche, une victoire de Kamala Harris constituerait un choc important pour le marché des crypto-monnaies, car elle indiquerait probablement au moins une poursuite de la réticence réglementaire actuelle à l’égard des crypto-monnaies. Il s’agit là d’un risque important que le marché doit prendre en compte avant l’élection.”
Aujourd’hui, alors que la course se réduit à un véritable ballottage – à la fois dans l’opinion générale et dans les cercles cryptographiques, comme en témoignent la réduction des chances de Trump sur Polymarket et la baisse des crypto-monnaies ce week-end – nous pensons actuellement qu’une victoire de Trump entraînerait une reprise des crypto-monnaies, tandis qu’une victoire de Harris resterait négative pour le marché, bien qu’avec peut-être moins d’impact que nous ne l’avions prévu la semaine dernière. Nous n’avons pas d’opinion spécifique sur les prix des crypto-monnaies à court terme, car nous ne prétendons pas avoir un avantage particulier dans la prédiction du résultat de l’élection.
Graphique 2 : open interest des contrats à terme sur le bitcoin et l’ethereum
Notre prévision d’un impact plus modéré sur le marché en cas de victoire de Harris est étayée non seulement par les récentes baisses de prix, mais aussi par une réduction significative de l’open interest sur le marché des dérivés des crypto-monnaies à la suite du repli de ce week-end. L’open interest sur le Bitcoin à lui seul a chuté de près de 3 milliards de dollars en l’espace de quelques jours. Pendant des semaines, nous avons exprimé nos préoccupations concernant l’excès d’open interest, et bien que la diminution n’ait pas été aussi forte que nous l’aurions idéalement souhaité, c’est un pas dans la bonne direction.
Graphique 3 : taux de financement des contrats à terme sur le bitcoin et l’ethereum
Les taux de financement des contrats à terme perpétuels sur le bitcoin et l’ethereum ont également baissé au cours de la semaine dernière, contribuant à un meilleur équilibre entre les positions longues et courtes sur le marché des produits dérivés. En d’autres termes, si Harris gagne aujourd’hui, moins de traders sont maintenant positionnés du mauvais côté du marché, ce qui réduit le risque de baisse par rapport à il y a quelques jours.
Édité par Vauban Editions SA
